業績簡評

2025年2月24日公司披露年報，24年實現營收41.9億元，同比增長17.5%；歸母淨利潤為18.2億元，同比增長30.0%。受益於資本市場回暖，單Q4營收18.5億元，同比增長55.4%；歸母淨利潤為11.7億元，同比增長85.5%。

經營分析

分業務來看，廣告及互聯網推廣實現營收20.2億元，同比增長49.0%，係市場回暖客戶推廣需求增加，疊加公司平台融合大模型能力，廣告轉化提升；增值電信服務實現營收16.2億元，同比增長5.7%，係平台活躍度提升，24年DAU為3,264.5萬人，保持行業第一；軟件銷售及維護收入3.6億元，同比下降18.6%，係券商行情交易係統信創升級逐漸完成所致；基金銷售及交易手續費收入1.9億元，同比下降20.5%，代銷產品數量同比增加12.8%，但受到市場環境變化，交易需求減少。

成本費用方麵，公司毛利率同比增長0.3pct，單Q4毛利率同比增長3.0pct，主要係毛利率較高的廣告推廣占比提升所致；截至24年末，員工人數同比下降7.3%，疊加收入增長，銷售管理研發費用率分別同比變化0.2pct/-0.5pct/-4.6pct。

公司持續升級HithinkGPT大模型，平台活躍度有望進一步提升。目前問財投資助手已升級為原生AI對話產品，助力上百家金融機構共建5,000+個智能體，日均調用量300+萬次。公司計劃開發專用於風險評估、投資決策輔助的大模型，可分析客戶信用狀況、市場波動風險、提供風險預警和決策建議。

盈利預測、估值與評級

根據公司年報情況及資本市場活躍預期，我們預測公司2025~2027年營業收入為48.36/54.79/60.71億元，同比增長15.50%/13.30%/10.80%；歸母淨利潤為20.19/23.11/25.45億元，同比增長10.73%/14.47%/10.12%，對應84.32x/73.66x/66.89xPE，維持“買入”評級。

風險提示

減持風險；AI研發進度不及預期；資本市場波動風險。